Силовой остров

09.03.2010 MAonline.ru Слияния и Поглощения

«Велес Капитал», организатор IPO энергомашиностроительной компании «ЭМАльянс», оценил компанию в 354—648 млн долл.

Само размещение, в ходе которого компания рассчитывает продать на бирже РТС 10—15% своих акций, может состояться в апреле—мае. Получив рыночную оценку, компания сможет вести переговоры и о привлечении стратега, пишет РБК daily.

О желании разместить часть своих акций «ЭМАльянс» заявил в конце прошлого года, а вчера стал известен ценовой диапазон. Организатор — «Велес Капитал» — оценил акции компании в 0,221—0,405 долл. за штуку, что соответствует капитализации в 354—648 млн долл. Компания собирается продать 10—15% своих бумаг, но в случае появления крупного покупателя предложение может быть увеличено до 25%.

Как отмечает Михаил Лямин из Банка Москвы, столь широкий ценовой диапазон объясним, ведь у компании нет прямых аналогов на рынке. Ориентиром могли бы послужить «Силовые машины», их выручка в 2009 году ожидается на уровне 1,6 млрд долл. при текущей капитализации на ММВБ на уровне 1,83 млрд долл. (на РТС 1,85 млрд долл.). Но их бумаги невысоколиквидны. «Скорее предстоящее размещение «ЭМАльянса» повлияет на котировки, чем наоборот», — считает Михаил Лямин.

Выручка «ЭМАльянса» по итогам 2009 года ожидается на уровне 288 млн долл., а чистая прибыль — 8 млн долл. Однако компания обещает значительный рост финансовых показателей в ближайшие годы, ведь портфель заказов на конец 2009 года составлял около 41 млрд руб. (с учетом «Красного котельщика»). Как указывается в инвестиционном меморандуме, ожидается, что уже в 2010 году выручка компании вырастет как минимум вдвое.

При этом «ЭМАльянс» рассчитывает получить львиную долю заказов при вводе новых энергомощностей. Объем инвестиций на их сбалансированный ввод до 2020 года оценивается в 13,69 трлн руб. Как посчитали в «Велес Капитале», объем рынка энергетических котлов и вспомогательного оборудования для пылеугольных станций в период с 2009 по 2020 год может составить порядка 381 млрд руб., а объем рынка котлов-утилизаторов для парогазовых станций — 320 млрд руб.

Доля «ЭМАльянса» в этих секторах сейчас 50 и 35% соответственно. Уже в следующем году компания ожидает роста выручки до 642 млн долл., а к 2015 году — до 1,5 млрд долл. при оптимистичном сценарии. При пессимистичном развитии ситуации — 578 млн и 1,2 млрд долл. соответственно.

Во времена бума российских IPO энергомашиностроительный холдинг «ЭМАльянс» делал ставку на поиск стратегического инвестора. Переговоры на время замораживались, но в начале 2009 года были возобновлены по просьбе иностранцев. Речь шла о возможной покупке пакета акций в размере от 25% плюс одна акция до 50% минус одна акция.

Среди наиболее вероятных претендентов назывались четыре компании: французская Alstom, американская Foster Wheeler, индийская госкорпорация VHL и китайская Shanghai Electric Power Generation Group. Их интерес был обусловлен желанием российского правительства не допустить в кризис отсрочки выполнения инвестпрограмм энергетиков, которым одним из условий господдержки выдвигалось требование приоритетной закупки отече¬ственного оборудования.

Как рассказывал недавно РБК daily президент «ЭМАльянса» Тимур Авдеенко, задача по привлечению стратега у компании остается. Он отметил, что, получив рыночную оценку, компания сможет вести более предметный разговор со стратегиче¬скими инвесторами.

«ЭМАльянс» на 100% принадлежит кипрскому офшору Auburn Investments, бенефициаром которого является депутат Госдумы Евгений Туголуков. Основной производственный актив компании — ТКЗ «Красный котельщик».