01.09.2011 РБК Daily
ОАО «Интер РАО ЕЭС» рассматривает возможность консолидации 100% акций ОГК-1, ОГК-3 и ТГК-11, сообщил председатель совета директоров компании Григорий Курцер, выступая на внеочередном собрании акционеров «Интер РАО». По его словам, такая консолидация позволит снизить расходы на корпоративное управление и более эффективно управлять денежными потоками, но при этом повлечет дополнительные расходы на корпоративные процедуры. «Вопрос о консолидации 100% акций этих компаний сейчас прорабатывается, но решение пока не принято», — сказал Г. Курцер. «Интер РАО» сейчас принадлежит более 75% акций ОГК-1, около 82% ОГК-3 и около 58% акций ТГК-11. ОАО «Интер РАО ЕЭС» — диверсифицированный энергетический холдинг. Стратегия «Интер РАО ЕЭС» направлена на создание глобальной энергетической компании.
МНЕНИЕ АНАЛИТИКОВ
ВТБ Капитал
Эта мера может быть обоснованным шагом на пути к консолидации генерирующих компаний, поскольку они обеспечивают значительную часть роста EBITDA Группы Интер РАО. Мы, однако, сомневаемся, что консолидация повлечет за собой выкуп акций за денежные средства. Компания, вероятно, предложит миноритариям обменять бумаги на акции Интер РАО. Если предположить, что Интер РАО будет использовать те же самые коэффициенты обмена акций, что и в рамках прошлого SPO, то ТГК-11 представляется недооцененной рынком.
Газпромбанк
Полная консолидация ОГК-1, ОГК-3 и ТГК-11 — ключевых генерирующих активов холдинга в России — на наш взгляд, позитивно скажется на котировках акций этих компаний. Мы полагаем, что акции ОГК-1, ОГК-3 и ТГК-11, которые являются одними из наиболее недооцененных генерирующих компаний, могут быть оценены выше рынка. Кроме того, консолидация этих активов также должна позитивно сказаться и на акциях самого Интер РАО, поскольку приведет к сужению дисконта, типичного для холдинговых компаний.
УРАЛСИБ
Мы полагаем, что Интер РАО может приобрести до 100% в компаниях после того, как перейдет с ними на единую акцию. Завершение консолидации генерирующих активов повысит прозрачность бизнеса Интер РАО, поскольку компания будет работать как единый операционный блок, что способно создать определенную синергию в части оптимизации численности управленческого персонала. Исходя из оценки активов в ходе последнего размещения Интер РАО, лучшей ставкой на консолидацию активов могут стать акции ТГК-11.