Силовой остров

Ведомости 13.04.2009, №65 (2335)

Инвестпрограмма одной из энергетических «дочек» «Газпрома» — ТГК-1 на 2009 г. сократилась почти втрое. Теперь ее размер — 14 млрд руб. вместо прежних 40 млрд руб., рассказали «Ведомостям» три источника, близких к совету директоров ТГК, 10 млрд руб. из них компания планирует занять. В таком варианте программа уже предварительно одобрена советом директоров ТГК, рассказывают собеседники «Ведомостей». Окончательное решение будет принято в мае, когда будут известны итоги деятельности компании за I квартал и станет понятна динамика изменения спроса на электроэнергию.

Представители ТГК-1 и ее основных акционеров — «Газпрома» и Fortum от комментариев отказались. Утверждена лишь часть программы, источники финансирования которой уже понятны, уверяет сотрудник «Газпрома», но общую сумму инвестиций и источники финансирования не раскрывает. Вкладывать собственные средства (через допэмиссию ТГК-1) «Газпром» в этом году точно не будет, добавляет источник, близкий к совету ТГК-1.

За сокращение инвестпрограммы ТГК-1 вдвое выступали «Газпром» и Fortum. Доводы просты: энергопотребление падает, а значит, и новые мощности не будут востребованы. Менеджмент же предлагал не отказываться от заявленных планов. В 2006 г. при верстке пятилетней инвестпрограммы ТГК-1 (объем инвестиций — более 100 млрд руб., ввод мощностей — 4,4 ГВт) РАО «ЕЭС России» ориентировалось на ежегодный рост спроса на электроэнергию в Северо-Западном регионе на 10%, но за I квартал спрос там упал на 3,8%.

За счет чего ТГК хочет сократить инвестпрограмму, не ясно. Вариантов два: либо перенести часть вводов на более поздние сроки (ранее «Газпром» не исключал такой вероятности), либо сокращать финансирование ряда строек, рассуждает один из собеседников «Ведомостей», близкий к совету ТГК. Но пока частный инвестор не может снижать объемы вводов мощностей, иначе ему грозит штраф — до 25% от инвестпрограммы. Госкомпаниям разрешили перенести часть строек. Инвестпрограммы частных ОГК и ТГК правительство планирует обсудить «позже», заявил недавно министр энергетики Сергей Шматко. Сроки ввода ряда объектов по всем компаниям будут перенесены на два года вперед, объяснял «Ведомостям» правительственный чиновник.

В текущих условиях действия акционеров логичны, считает аналитик ФК «Открытие» Павел Попиков. Без их помощи ТГК-1 вряд ли сможет инвестировать 40 млрд руб.: на конец 2008 г. чистый долг компании — более 3 млрд руб., оценивает эксперт. Он не исключает сокращения программ и других «дочек» «Газпрома» — ОГК-2, ОГК-6 и «Мосэнерго». Их представители от комментариев отказались, бизнес-планы этих компаний на 2009 г. не утверждены.

ТГК-1
Генерирующая компания, владеет крупнейшими ГЭС в России
Основные акционеры: «Газпром» (контролирует 46,6%), Fortum (25,7%).
Капитализация — 16,2 млрд руб.
Выручка (РСБУ, 9 месяцев 2008 г.) — 21,7 млрд руб., чистый убыток — 127,6 млн руб.

КОММЕНТАРИЙ АНАЛИТИКА

15.04.2009, FINAM.ru http://www.finam.ru/analysis/conf0000100298/default.asp

Яна Тульчинская, директор проекта электроэнергетики ФК «Открытие»
Цифра в 14 млрд руб. продиктована оценкой денежных средств, которые ТГК-1 сможет направить в 2009 г. на финансирование своей инвестпрограммы. Средства, полученные компанией от допэмиссии в пользу «Газпрома», израсходованы в полном объеме в 2008 г. в соответствии с инвестиционными планами ТГК-1.
На сегодняшний момент все генерирующие компании находятся в неопределенности:
• С одной стороны, невыполнение инвестиционных обязательств может повлечь за собой уплату крупных штрафов.
• С другой стороны, возврат на свои инвестиционные вложения компании получают, главным образом, за счет тарифа на мощность. В настоящее время рынок мощности еще не запущен, и сохраняется риск того, что его итоговые параметры не позволят компаниям получить достаточный возврат средств? по некоторым проектам.
Таким образом, для компании может быть дешевле заплатить штраф, чем выполнять какой-либо инвестиционный проект. Неопределенность сохранится до момента принятия соответствующих решений государством.
Мы считаем, что решение ТГК-1 о сокращении инвестпрограммы вызвано тем, что в противном случае «Газпрому» придется напрямую финансировать образовавшийся дефицит путем покупки акций дополнительной эмиссии ТГК-1. Значит, на текущий момент газовая монополия находит такое решение невыгодным.